Odborníci předpovídají, že sazba centrální banky bude zachována popáté v řadě — RBC

Odborníci se domnívají, že klíčová sazba může zůstat na 7,5 % ještě měsíc a půl. Pokud centrální banka učiní toto rozhodnutí, současný cyklus udržování sazeb bude nejdelší za posledních sedm let.

Foto: Andrei Lyubimov / RBC

Na zasedání 28. dubna může Ruská centrální banka ponechat klíčovou sazbu na 7,5 % ročně, podle analytiků, jejichž předpovědi zkoumala RBC. Pokud centrální banka ponechá klíčovou sazbu na stejné úrovni, doba jejího uchování bude nejdelší od roku 2016. Naposledy změnila centrální banka sazbu loni v září a snížila ji z 8 na 7,5 %. Pak to centrální banka ponechala na čtyřech zasedáních v řadě beze změny, dubnové zasedání by mohlo být páté v tomto cyklu. Na konci července 2015 Bank of Russia snížila klíčovou sazbu z 11,5 na 11 % a na této úrovni ji udržela až do začátku června 2016 – šest zasedání v řadě.

Centrální banka na jednání může zvažovat i možnosti zvýšení či snížení klíčové sazby, někteří experti nevylučují, přesto taková rozhodnutí považují za nepravděpodobná. Elvira Nabiullina, předsedkyně Bank of Russia, ve Státní dumě řekla, že bude prostor pro snížení sazby, až se sníží inflační rizika.

Na dubnovém jednání navíc regulátor aktualizuje střednědobou prognózu inflace, HDP, průměrné klíčové sazby, dovozu a vývozu. Ve své nejnovější verzi (z 10. února 2023) centrální banka předpovídá inflaci do konce roku ve výši 4–5,3 % s průměrnou mírou 7–9 %. Pro úroveň HDP na konci roku regulátor stanovil rozmezí od minus 1 do plus 1 %. V aktualizované verzi může centrální banka zvýšit prognózu HDP a snížit rozsah průměrné klíčové sazby, domnívá se Olga Belenkaya, vedoucí oddělení makroekonomických analýz ve FG Finam. Prognóza inflace pravděpodobně zůstane nezměněna, dodává Valery Weisberg, ředitel analytického oddělení Region Investment Company.

Čím se bude Bank of Russia řídit?

„K nové schůzce se blížíme za poněkud neobvyklé situace: s roční inflací pod 3 %, průměrnými měsíčními tempy růstu cen očištěných o sezónnost kolem 4 % a inflačním očekáváním populace klesajícím již druhý měsíc v řadě i současná úroveň klíčové sazby (7,5 %) už vypadá dost tvrdě,“ poznamenává Belenkaya. V dubnu inflační očekávání obyvatelstva klesla na 10,4 % (minus 0,3 procentního bodu měsíčně), vyplývá z údajů z průzkumu inFOM provedeného na žádost regulátora. Tato úroveň však stále zůstává zvýšená, uvedli analytici centrální banky v bulletinu „Co říkají trendy“. Inflace pozorovaná obyvatelstvem se v dubnu zvýšila ze 14,3 na 14,9 %. Faktory, které přispívají ke zrychlení inflace v budoucnu, přibývají, uvádí Belenkaya. Upozorňuje na to i samotná centrální banka. „To vytváří dilema pro měnovou politiku: reagovat proaktivně na rizika zvýšeného cenového tlaku s přihlédnutím ke zpožděním, s nimiž měnová politika ovlivňuje inflaci, nebo čekat na jasné potvrzení, že se inflační rizika ve značné míře realizují,“ poznamenali analytici regulátora v bulletinu „O čem mluví trendy“. Vzorce ekonomické inflace zůstávají nerovnoměrné, což stimuluje centrální banku k udržení klíčové sazby a pokračování ve sledování situace, píší analytici Rosbank ve svém přehledu. Předpovídají však, že regulátor může snížit sazbu na 7,25 % ve třetím a na 7 % ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023. Na jedné straně má regulátor argumenty pro měkčí měnovou politiku a rétoriku – jde o pokles inflačních očekávání, mírné zvýšení inflace, upozorňují analytici Rosbank, když mluví o logice dubnového rozhodování o sazbě. Na druhou stranu existuje mnoho důvodů pro zpřísnění, například další zrychlení korporátních a retailových úvěrů, podotýkají odborníci. „Lze to interpretovat jako hladký odklon od úsporného modelu chování,“ domnívají se. Údaje z průzkumu inFOM také zaznamenávají trend ke změně chování: „V dubnu se sklon respondentů ke spoření znatelně snížil po vzestupném trendu, který přetrvával šest měsíců.“ Ale příliš rychlý pokles sklonu populace k úsporám v kontextu rostoucí spotřebitelské důvěry a oživení spotřebitelských úvěrů v krátkodobém horizontu by se mohl stát proinflačním faktorem, vysvětlila Nabiullina dříve. Dmitrij Polevoy, investiční ředitel Loko-Invest, rovněž očekává, že sazba zůstane na 7,5 %. „Zároveň nezměněná sazba a snížení inflačních očekávání automaticky zpřísňují politiku centrální banky, aniž by vyžadovalo přímé zvýšení sazby,“ dodává. Rizika zvýšení sazby v budoucnu jsou podle Polevoye možná pouze ve scénáři geopolitické eskalace nebo prudkého zhoršení vnějších podmínek a dalšího tlaku na rubl.

Bude se počítat s oslabením rublu?

Navzdory skutečnosti, že politika Bank of Russia je zaměřena spíše na inflaci než na směnný kurz, oslabení rublu je proinflační faktor, který lze vzít v úvahu při rozhodování o klíčové sazbě. Od posledního zasedání centrální banky (17. března) rubl výrazně oslabil: ze 77,06 na 81,45 vůči dolaru a z 82 na 89,4 vůči euru.

Makroekonomové dotazovaní měsíčně centrální bankou revidovali svá očekávání ohledně pozice rublu. V rámci dubnové studie experti zhoršili prognózu průměrného směnného kurzu rublu k dolaru ze 73,6 na 76 v roce 2023, ze 75,3 na 77 v roce 2024 a ze 77,9 na 79 v roce 2025. Rychlé oslabování rublu posiluje inflační faktory, jako je zrychlení spotřeby a přehřívání trhu práce, poznamenává ekonom Gazprombank Pavel Biryukov. Vliv devalvace se podle něj v poslední době stal jedním z nejvýznamnějších rizikových faktorů pro měnovou stabilitu. „Oslabení rublu, které od listopadu přesáhlo 25 %, je navíc doprovázeno poklesem cen dovážené elektroniky kvůli jejím nahromaděným zásobám. Kombinace těchto protichůdných faktorů s největší pravděpodobností zabrání centrální bance změnit sazbu na příštím zasedání,“ domnívá se. Ruská centrální banka nebude věnovat zvláštní pozornost směnnému kurzu, nesouhlasí Weisberg. „Hlavní agenda bude i nadále souviset se zrychleným růstem mezd a rekordně nízkou nezaměstnaností. „Z hlediska inflace jsou to významnější faktory,“ vysvětluje. Ale revizí prognózy průměrné klíčové sazby v letech 2023 a 2024 může centrální banka ukázat, že pokud dynamika inflace vykazuje přenos, pak je zvýšení sazby možné, říká Weisberg. “Ale zatím podle údajů Rosstatu vidíme, že pokud toto (převod směnného kurzu. – RBC) a děje se to pomalu,“ vysvětluje. Weisberg také očekává, že Bank of Russia nezmění v dubnu klíčovou sazbu. “Je tu ale možnost, že signál bude zpřísněn,” domnívá se expert.

Snaha podívat se do budoucnosti bude vždy relevantní, zejména v sázení. Každý gambler by si asi přál mít Martyho almanach, který předpovídá přesné výsledky na roky dopředu. Rozhodl jsem se tedy, že zkusím nahlédnout do budoucnosti. Neslibuji 100% zásah, ale očekávám pozitivní zisk.

Barcelona

Barcelona byla pod vedením Xaviho vzkříšena. Teď je to tým úplně jiné kvality. Xavi převzal tým na devátém místě a nyní je pozvedl do zóny Ligy mistrů. Pod jeho vedením se výkon týmu znatelně zlepšil. Vezmeme-li v úvahu podmíněnou tabulku, která je tvořena z ukazatelů zaznamenaných po 17. listopadu loňského roku, tak se v tomto období Barça dělí o druhé místo s Betisem a je pouze 5 bodů za Realem, přičemž má o zápas méně. Je důležité poznamenat, že na rozdíl od období Koeman se Barcelona v oblasti xG prosadila, nedochází k žádnému přepalu ani podstřelu. Mnoho z toho je způsobeno lepší implementací. Xavi vybudoval efektivní systém, kde každý hráč rozumí tomu, co se od něj vyžaduje, a to se promítlo do důvěry v zakončení.

V novém roce se v La Lize a Evropské lize odehrálo 15 zápasů s 11 výhrami a nulou proher. Zisk z vítězství přinesl v tomto segmentu ROI 30.33 %. Když čísla mluví hlasitěji než slova.

Kdo další bude hrát v dubnu: Eintracht (a), Levante (a), Eintracht (h), Cádiz (h), Sociedad (a), Rayo Vallecano (h).

“Atlético”

Po mistrovské nadvýkonnosti v minulé sezóně Atletico Madrid na podzim splatilo své xG dluhy, ale v posledních dvou měsících mu tým bral body a ještě víc. Diego Simeone opustil taktické experimenty a už se nesnaží dominovat, nyní jako za starých dobrých časů může být „autobus“, kdy tým sedí nízko, nebo zde může být zcela moderní protitlak. Hlavní je, že to zase dává výsledky.

Kdo další bude hrát v dubnu: Manchester City (a), Mallorca (a), Manchester City (h), Espanyol (h), Granada (h).

“Lipsko”

Tým pod Tedescem prostě během aktuální sezóny prošel reinkarnací. Úplně jiná nálada a jiné ukazatele ve vztahu k pokročilým statistikám. Pod Tedescem začal znovu hrát nejen útok, ale pořádek se objevil i v obraně. Momentálně týmu stále chybí xG bodů a pravděpodobně to bude moci vykompenzovat v dubnu, protože boj o místo v Lize mistrů je poměrně intenzivní. Lipsko má poměrně obtížný program, ale zápas proti Borussii Dortmund ukázal, že Lipsko je schopno vyřešit úkoly, které před ním stojí.

S kým dalším budou v dubnu hrát: Atalanta (h), Hoffenheim (h), Atalanta (a), Bayer (a), Union (h), Union (h).

“Rennes”

Rennes je stále nedoceněným týmem, přesto hraje jeden z nejsmysluplnějších fotbalů ve Francii. V herní kvalitě jim může konkurovat pouze Nice. V Rennes je dobré sázet doma, tým tam soustavně bere body, mimo domov to není tak růžové, ale v závěrečné fázi sezony se zdá, že Rennes dosáhlo provozní kapacity a má šanci smetanu v cíli ubrat.

S kým dalším budou v dubnu hrát: Remeš (a), Monako (h), Štrasburk (a), Lorient (h), Saint-Etienne (h).

“Pěkný”

Pěkný hlavní trenér Christophe Galtier ví, jak budovat týmy. Odvedl skvělou práci s Lille, kde se stal mistrem Francie, a nyní dělá skvělý projekt na Azurovém pobřeží. Nice hraje typický fotbal Galtier, a co je důležité, přináší výsledky. Tým je schopen nejen brát body, ale také úspěšně hrát proti špičkovým týmům, příklad s PSG je nejnázornější. Nice se v posledním období výsledkově zadrhlo, ale mělo to své důvody – těžký rozpis, 4 z 5 soupeřů z top 5 Ligue 1 (PSG, Marseille, Rennes, Strasbourg). Nyní to budou mít soupeři mnohem snazší (otázky jsou jen na Monako), v těchto zápasech je důvod očekávat výhry.

S kým dalším budou v dubnu hrát: Lens (a), Lorient (h), Monako (a), Troyes (h).

“Galatasaray”

Galatasaray zažívá nejhorší sezónu za posledních 40 let. Mužstvo přitom předvádí slušnou herní kvalitu a není se čemu divit. Po Fatihovi Terimovi, který nevyužil svého posledního jmenování trenérem Galatasaraye, byl tým jmenován nadějným Domenechem Terrentem. Od 58letého specialisty byl asistentem Josepa Guardioly v Barceloně, Bayernu a Manchesteru City.

Po odchodu z Manchesteru City pracoval Domenec Torrent jako hlavní trenér New York City a Flamengo. Nyní v Istanbulu buduje nový tým. Pod Torrentem Galatasaray minul xG o 5 bodů a co se týče pokročilých statistik, Galatasaray je nyní v top 5 tureckého šampionátu. Nyní zbývá jen přeměnit tento potenciál a kvalitu.

S kým dalším budou v dubnu hrát: Fenerbahce (a), Malatyaspor (h), Altay (a).

“Leeds”

Leeds začal duben zápasem proti Southamptonu a skončil zápas remízou, hra byla vyrovnaná, ale tohle byl případ, kdy to nebyly dva… no, chápete. A obecně se Leedsu daří pod Jessem Marschem, který dříve trénoval Lipsko a Leeds převzal 28. února. Pod jeho vedením mužstvo odehrálo pět zápasů. V tomto období byl jediným nepovedeným zápasem zápas s Aston Villou. V něm si Peacocks vytvořili šance jen za 0.19 xG, zatímco jejich soupeři vytvořili 1.27. Proti Leicesteru získali Peacocks 2.14 xG (0.36 pro soupeře), proti Norwichi 3.10 proti 1.41, proti Wanderers – 2.81 proti 1.24. Poslední zápas proti Southamptonu nebyl dominantní, ale i v této hře byly hodnoty xG velmi dobré: 1.65–1.75 xG. V průměru si pod Marshe vytvořil Leeds šance na 2.01 očekávané branky, což je nejlepší údaj v Premier League za posledních pět kol. Proto lze Leeds považovat za nadějný tým pro sázení, kromě nesázky na zápas s Man City jsou důvody, myslím, jasné.

Kdo další bude hrát v dubnu: Watford (a), Crystal Palace (a), Manchester City (h).

Tottenham

Pod Conteho se Kane konečně vrátil, a i když Spurs nejsou vždy stabilní, dá se říct, že tým je nyní na úplně jiné úrovni. Pozitivní je, že Tottenham nadále podceňují bookmakeři, což bude mít velmi pozitivní vliv na zisky. Conte buduje efektivní systém a jako nikdo jiný neví, jak dosáhnout výsledků v krátkém časovém úseku, nyní v Premier League dostal novou výzvu a vyrovnává se s ní. Kulusevski perfektně zapadl, Bentancur se otevřel a partnerství Ho Seung-Min-Kane je na nejvyšší úrovni. Jsou zde všechny předpoklady pro rozvoj úspěchu.

Kdo další bude hrát v dubnu: Aston Villa (a), Brighton (h), Brentford (a), Leicester (h).

“Sportovní”

Ruben Amorim vybudoval v lisabonském klubu efektivní systém, a tak není překvapením, že tým bojuje o mistrovský titul už druhý rok po sobě. Vedoucí Porto je také velmi dobré, Sergio Conceção je také na jeho místě, ale vedení týmu z města portského vína jim dává právo chybovat, zatímco Sporting takové právo nemá. Vzhledem k výběru mezi dvěma skvělými týmy bych vsadil na Sporting.

S kým dalším budou v dubnu hrát: Tondella (a), Benfica (h), Porto (a), Boavista (a), Gil Vicente (h).

“Pohřbít”

Tým Simone Inzaghi se zastavil a ztratil vedení. Inter zároveň zůstává nejhranějším týmem Serie A, takže dočasné potíže by měla vystřídat úspěšná série, kterou očekávám již v dubnu. Brozovic se navíc vrátil do akce as ním i bez něj jsou to dva rozdílné týmy, poslední zápas proti Juventusu je toho důkazem. Inter zůstává hlavním favoritem na titul v Itálii, a proto na něj bude tlačit výsledky.

S kým dalším budou v dubnu hrát: Verona (h), Spezia (a), Milán (h), Roma (h), Bologna (a).

Foto: Oliver Hardt/Getty Images Sport, Eddie Keogh/Getty Images Sport